茅台股价跌破2000元大关券商：白酒估值回调至相对合理水平

发布时间：2021-03-10 16:00:58

作为A股第一高价股，贵州茅台的一举一动都备受市场关注。3月8日，贵州茅台股价跌破每股2000元，报收1960元/股。

除茅台外，其它白酒上市公司股价也普遍大跌。数据显示，3月8日，白酒指数下跌超过6%。截止今天收盘，白酒板块再度普遍下挫。其中，贵州茅台较上一个交易日跌幅1.17%，报收1936.99元/股，总市值为2.43万亿。

据了解，2019年1月，茅台股价首次跨过2000元大关，随后股价一路狂飙至2627.88元/股的历史最高峰。而近一个月内，贵州茅台股价已经累计下跌17%左右，市值蒸发超过5100亿元。

天风证券研报表示，此次白酒板块回调主要受到资金及情绪方面的影响。前期估值较高标的股价回调较多，估值较低标的回调较少，此次回调与基本面关联度不大。华福证券也指出，目前渠道库存健康，各家酒企的批价和终端成交价均保持稳定，白酒板块的基本面仍然给予板块硬支撑。

华泰证券则认为，此次白酒板块下跌主要系高估值压力、预期兑现(春节动销较好等)催化消失，流动性收紧预期下市场过度关注资金面而忽视强劲的基本面。经过此轮调整，目前白酒估值水平回调至相对合理水平。

从此前各家酒企公布的2020年年度业绩预告来看，一二线白酒企业的业绩依然较为稳定。

根据公告数据，贵州茅台、五粮液两家龙头酒企预计2020年实现净利润分别为455亿和199亿，同比分别增长10%和14%。

泸州老窖和山西汾酒增速也较为明显。泸州老窖预计2020年实现净利润55.7亿元至60.35亿元，同比增长20%至30%。山西汾酒预计2020年实现净利润29.5亿元至32.4亿元，同比增长41.56%至55.47%。

相比其它几家白酒上市公司，洋河营收下滑较为明显，但净利润仍实现小幅增长。数据显示，洋河2020年预计实现营业总收入211.25亿，同比下滑8.65%;净利润约为74.77亿元，同比增长1.27%。

而从渠道调研反馈来看，多家酒企一季度产品的动销较为良好。同时，券商机构也对一二线酒企的一季报表现持积极态度。

根据渠道调研反馈，春节高端酒动销略超预期。其中，茅台刚需属性凸显，预计 21Q收入增速在15%左右;五粮液节前打款比例在40%，节前投放同比增长20%，预计21Q1收入增速在18%左右;国窖1573渠道库存略高于五粮液，但消费需求较好，去年低基数下预计21Q1收入增速在30%。

此外，次高端整体表现较为平稳，大型宴会活动的缺失部分由团购及送礼等场景回补，一季度核心酒企普遍收入增速在30%左右。整体来看，核心白酒企业打款发货节奏较好，春节动销旺盛，一季度开门红确定性高。

在华泰证券看来，2021年春节，一二线城市春节期间人口多于往年，消费需求旺盛，三四线城市消费升级加速，高端白酒需求旺盛，打款、发货顺利，库存维持低位。后续催化较多，将陆续迎来春糖会(4月初)、一季报出炉等，终端反馈和一季报仍具备超预期可能。

天风证券也表达了类似观点，春节期间终端白酒需求旺盛、动销情况乐观。春节后，进入渠道补库存阶段，以高端为首的白酒企业渠道库存相对紧缺。主要白酒企业2021年第一季度业绩或将迎来较好表现，基本面仍有较强支撑，业绩弹性或将显现。

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